来源 | 野马财经

“爆款制造机”再闯港股。而已

2016年的小欢喜出《小别离》、2019年的品方《小欢喜》及2021年的《小舍得》，这几部“小”系列的柠萌电视剧，都是影视亿元围绕父母与孩子之间的亲子故事展开的。这些作品除了斩获业内多项大奖，深度收入也深受大众的捆绑好评与关注。

2020年热播剧《三十而已》，黄磊以三位三十岁女性视角，去年讲述了都市女性在三十岁这一重要年龄节点遭遇的而已重重压力，引起大量观众的小欢喜出强烈共鸣。

这些电视剧背后的品方出品方柠萌影视，在网络上有“爆款制造机”的柠萌名号。

不过，影视亿元这家成立仅六年的深度收入影视公司，在资本化的道路上有些曲折。4月8日，柠萌影业第二次向港交所递交了《招股书》。

这已经是柠萌影业一年半内第三次冲击资本市场了。2021年1月，柠萌影视曾启动A股上市计划，6月底被终止辅导，此后改道港股，同年9月闯关港交所，但2022年3月29日《招股书》失效。

发行17部剧集，71.4%精品率

柠萌影视的爆款剧不少。自成立至今，柠萌影视共制作并发行17部剧集。和众多一线明星、演员展开合作，包括黄磊、孙红雷、江疏影、古力娜扎、杨幂、海清、鹿晗、关晓彤、刘昊然、宋祖儿等人。

2016年2月，柠萌影视的首部电视剧《寂寞空庭春欲晚》播出，主演包括刘恺威、郑爽等演员。播出当时，郑爽还没“翻车”，刘恺威也还没读过“夜光剧本”，但依然挡不住口碑扑街，柠萌影视的这一首部电视剧在豆瓣评分仅5分，评论区也有观众对演员的演技及剧情表示不满。

不过，这并不是柠萌影视2016年唯一的一部剧。2016年5月，该公司还出品了孙红雷、江疏影主演的《好先生》。该剧一经播出便受到广大观众的好评，豆瓣评分达7.1分。同年8月，黄磊、海清等主演的《小别离》更是成就经典，成为了国民度极高的家庭剧，获得了8分的豆瓣评分，公司热度随之迅速攀升。

在此期间，公司也收获了投资机构的青睐。2016年3月，柠萌影视获得弘毅投资、腾讯投资、芒果文创基金、复思资本、灵则资产5亿元的融资。

2017年，柠萌影视仅出品了鹿晗和古力娜扎主演的《择天记》，但是该剧并没有出圈，评分仅4.1分。好在公司似乎并没有因该剧的评分受到较大的影响。

2018年3月，公司正式宣布完成数亿元人民币C轮融资。本轮投资方包括汉富资本，五牛控股和千毅资本等机构，老股东腾讯、弘毅投资继续加持。

同时，在公司完成C轮融资后，柠萌影视执行副总裁周元在接受《21世纪经济报道》专访时透露，柠萌影视可能会在2018年启动IPO准备工作，公司2015年至2017年均实现盈利，并且盈利增长速度可观。

之后，公司出品了《南方有乔木》和《扶摇》，主演包括陈伟霆、白百何、杨幂、阮经天等一众明星。不过，这两部剧的评分也并不高，《南方有乔木》为5.3分，《扶摇》为4.7分，自此之后柠萌影视再未获得融资。

2019年，柠萌影视出品了三部电视剧，包括《小欢喜》、《九州缥缈录》和《全职高手》。公司凭借《小欢喜》再创高峰，评分为8.4分，另外两部剧的评分分别为6分和7.4分。

接下来的几部作品就是柠萌影视近几年带来的佳作了，也是2020年暑期档的黑马——《二十不惑》和《三十而已》，同样的女性群像、同样的现实主义题材，这两部剧在猫眼剧集单日热度榜稳居前三。

在这两部剧热播之前，公司出品的《猎狐》评分也不低，为7分。

其中《小别离》《小欢喜》《小舍得》《三十而已》及《二十不惑》在网络视频平台首播期间共获得逾193亿次的播放量，且同期在电视台渠道全年收视率均超过1%。

根据“弗若斯特沙利文”的资料，精品内容是业内公认的术语，指具有以下一项或多项特征的优质╱顶级剧集：经验丰富的演员阵容、资深的制作团队、制作投资重大、可观的播映授权费及出色的收视率╱观看次数表现。“精品率”指精品剧集数目占各公司一年内剧集播放总数的比例。

“自2018年至2020年，我们已播映的七部剧集中有五部属于精品剧集，精品率高达约71.4%，远超过于同期按收入划分的前五大竞争对手约40.8%的平均精品率。”柠萌影视在《招股书》中表示。

除了电视剧外，柠萌影视也曾涉足电影领域，2018年其主投电影《怪物先生》开机，由于电影链条更长，该电影直至2020年8月才放映。

公司副总裁周元曾表示，尽管在剧集的开发上，柠萌强调从前期版权到开发制作再到营销发行都亲力亲为，但电影由于链条更长，因此强调与外部优秀公司合作，以整合资源、分散投资风险。

三年收入44亿

营收和净利润双双下滑

拍出这么多爆款剧，柠萌影视一年能赚多少钱？

2019年-2021年，柠萌影视营收分别为17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元，净利润分别为8039.8万元、6254.5万元、6091.3万元，收入和净利润双双下滑。根据国际市场研究机构“弗若斯特沙利文”的资料，按2018年、2019年及2020年连续三年的收入计，柠萌影视均跻身前五。

值得注意的是，柠萌影视每年十几亿元的营收中，腾讯贡献了不少。

2019年至2021年，柠萌影视来自腾讯集团的收入分别为7990万元、4.67亿元及2.11亿元，分别约占总收入的4.5%、32.7%及16.9%。

柠萌影视在《招股书》中提到，腾讯集团是其2020年的最大客户，2021年及2019年分别为第三大客户及第五大客户。若不能维持与腾讯集团的业务关系，其业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。

2015年，柠萌影视正式宣布引入腾讯集团作为战略投资人。IPO前，腾讯集团通过Tencent Mobility持有公司19.78%的股份。

除了依赖头部客户外，作为影视公司能否持续输出好的作品至关重要。

2021年柠萌影视内容营销所得收入为1.1亿元，比2020年的6596万元增长近一倍。主要是由于2021年播映的《小舍得》及《小敏家》深受观众喜爱，因此剧集中推广的品牌数目由2020年的37个增加至2021年的61个。

《招股书》显示，目前柠萌影视有两个正处于拍摄中╱后期制作中的剧集，包括《胆小鬼》《二十不惑II》。

剧集制作需要大量的资金，柠萌影视的资产负债率也比较高。2018年至2020年以及2021年上半年，柠萌影视的资产负债率分别达到131.39%、130.18%137.04%和125.93%。同行业来看，比如老牌影视公司的负债率，同期分别为45.62%、46.26%、32.6%和29.97%。

另外值得注意的，还有一些涉税问题。2018年10月，范冰冰因涉税问题，被处罚款8.84亿元，导致娱乐圈大震动。无数明星艺人及影视公司纷纷迅速补缴税款，柠萌影视也不例外。

“我们对2016年至2018年期间的业务进行税务合规自行检查，可能需要补缴2016年至2018年期间若干税款。2019年，已悉数支付所有欠缴税款约人民币7700万元。”柠萌影视表示。

创始人曾在SMG任职，“捆绑”黄磊

能够制造出多款爆剧，与柠萌影视背后创始人的经验及人脉资源等有着分不开的关系。

2014年3月，苏晓离开了已经工作9年的上海东方传媒集团有限公司（简称“SMG”），成为柠萌影视的创始人兼总裁，为公司实际控制人，持股19.76%。其曾在SMG担任东方卫视副总监、影视剧中心主任、尚世影业CEO。

与苏晓一起创业的还有曾经的SMG同事陈菲，和，两人分别持股9.17%。

柠萌影视的“小”系列电视剧一直是公司的一块招牌，作为公司出品的两部热播电视剧《小欢喜》、《小别离》的主演，演员黄磊也于2017年通过上海果实投资管理中心（有限合伙）和北京曼孚文化传播有限公司持有公司一定比例的股份。

其中，上海果实投资管理中心（有限合伙）的实控人为柠萌影视创始人苏晓，黄磊在该公司持股14.89%，北京曼孚文化传播有限公司的实控人则为黄磊，持股90%。

而柠萌影视2021剧集片单曝光后，《小欢喜》原班人马将重聚拍续集《小欢喜2022》，这也意味着黄磊将再次出演该片。

同样在去年登陆港股的“影视股”稻草熊娱乐（2125.HK），也是影视公司和明星深度绑定的公司之一，其中，吴奇隆为稻草熊创始人之一，其长期合作伙伴刘小枫为稻草熊实际控制人和最大股东，持股58.41%；爱奇艺持股19.57%，为第二大股东；影星刘诗施（刘诗诗原名）和赵丽颖分别持股14.8%、0.79%。

2021年1月15日，稻草熊上市当天开盘即涨，一路高走，期间涨幅最高达到83.67%，最终以10.8港元/股的价格收市。但在疫情影响下，影视公司的股价普遍低迷。截至4月12日，稻草熊股价已跌至3.61港元/股，总市值25亿港元。上市一年多，其市值已经缩水超过六成，跌破发行价5.88港元/股。

零壹研究院港股分析师朱梅胤表示，国内文娱类企业比如力天影业（9958.HK）、新石文化（1740.HK）等，不管是二级市场层面还是业绩层面，都非常拉跨，这两年港股低迷的情况下，还是跑输大盘，而且破发都是常态。一是疫情反复影响业务进展，其次，国内对文化娱乐行业监管趋严，传统文娱也受到短视频、网红效应的冲击。

对于影视公司而言，明星自然是公司的核心资源，影视公司为了“捆绑”明星资源便使其成股东。但明星持股对于企业来说有利有弊。有业内人士表示，一旦明星股东在解禁后抛售，会对公司股价产生很大的冲击，并影响投资者的信心。

(责任编辑：知识)